本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.7学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思6美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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