自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。分压公式是什么，分压公式是什么意思

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了(le)自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎ分压公式是什么，分压公式是什么意思o)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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