金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàn艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机g)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为67艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机1万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机tā)给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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