射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(s没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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