北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(li华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约án)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约)宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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