在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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