财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发(f西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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