财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děn2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用g)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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