本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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