财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后我国最穷的5个城市，哪一个省最穷，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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