财联社记者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行(xíng)出(chū)现了贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的(de)最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的(de)认(rèn)同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截(jié)至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计(jì)同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊