随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn黄山山体主要由什么岩石构成)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及(jí)黄山山体主要由什么岩石构成一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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