来源：海通(tōng)宏观(guān)

亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预(yù)期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公(gōng)布的(de)数据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”。这也(yě)使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经(jīng)济持续(xù)回(huí)升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本(běn)次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠(qú)道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费(fèi)”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的(de)自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易港对接(jiē)国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们(men)的(de)理解是，产业政(zhèng)策(cè)的(de)重(zhòng)点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科(kē)技自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能(néng)发展到(dào)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断一定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济(jì)问(wèn)题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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