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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiā关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些ng)比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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