5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名chéng)中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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