金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别唐山大地震和汶川大地震哪个严重为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。唐山大地震和汶川大地震哪个严重

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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