A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(d粤西是指什么地方á)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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