5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方22寸是多少厘米(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指22寸是多少厘米数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片22寸是多少厘米的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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