本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)831143是什么意思 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>831143是什么意思指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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