南华期货：纯碱向下看(kàn)胆量 向上(shàng)无驱动 玻(bō)璃(lí)行情(qíng)波动较大(dà)

　　短期(qī)SA属于估(gū)值合适做多但是驱动有限的(de)阶段。前期我(wǒ)们做(zuò)空纯碱的原因在于(yú)4月偏宽松(sōng)的预期下(xià)，存(cún)在累(lèi)库和订(dìng)单下滑导致(zhì)的现货(huò)价(jià)格下降，近几(jǐ)周现货也(yě)基本兑现，期(qī)货重心下移。从(cóng)09可(kě)能的向上驱动来看，检修、可(kě)流通现货、投产(chǎn)延迟这三点可(kě)能会(huì)构成反弹(dàn)的驱动。而目前来看，投产的变数(shù)预计不大；中游库(kù)存偏低，但是现货(huò)反馈并不存在缺货迹象，基(jī)差表现同样偏弱；因此(cǐ)09反(fǎn)弹的驱(qū)动依旧是等待检修的兑现造成现货的(de)趋紧反馈(kuì)，短(du独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ǎn)期(qī)确难见得。策略上，SA现货(huò)存在企稳的迹象，但是驱动依旧是(shì)等(děng)待检修兑现(xiàn)，可选择9-1正套的方(fāng)式入场，等待驱动。

　　从3-4月的需求来看，玻璃的表现环比和同比上都是相当出类拔萃(cuì)，日均水平持(chí)平去年(nián)8月份和2021年旺季的水平，而这一点和下游反馈(kuì)和实际地产的表(biǎo)现并不匹配。同时，我们观察(chá)到下游原片库存(cún)基本补至2022年年初水平；进(jìn)入五月，我们还是(shì)得(dé)考虑梅雨季的(de)因(yīn)素(sù)，往年下(xià)游存(cún)在压缩原片库存的可(kě)能性(xìng)。但是从近(jìn)期的现货反(fǎn)馈(kuì)来看，各(gè)家(jiā)玻璃厂继续(xù)上(shàng)调现货价格(gé)，产销维持(chí)在较(jiào)高水平，因此近月确(què)实难以出现(xiàn)回撤，总体(tǐ)还是正套(tào)思路。

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