财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员苹果x多重(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出(c苹果x多重hū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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