在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lákj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心i)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心