射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。<狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现/strong>

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bà狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现o)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。