“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻(lín)国(guó)形成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成(chéng)为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家(jiā)在中(zhōng)国出口的份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速(sù)保持在6％以上，那么(me)在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察(chá)的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观(guān)察中(zhōng)国(guó)出口增速的(de)重要(yào)指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与(yǔ)实(shí)际(jì)出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国(guó)家。除(chú)低(dī)基(jī)数(shù)影响(xiǎng)之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一(yī)路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整体来(lái)看(kàn)，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的(de)属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对(duì)同比的拉(lā)动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌(diē)幅则(zé)相较韩(hán)国更(gèng)加(jiā)“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车市较高(gāo)景气度与产业(yè)链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚(jù)焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱一(yī)路”却在稳定外(wài)贸上发挥(huī)了越来越重要的(de)作用，那么(me)如何去(qù)评估这一(yī)空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这(zhè)些国(guó)家的进(jìn)口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模(mó)最大的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三种情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估(gū)算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国(guó)全(quán)年(nián)出口增(zēng)速(sù)可(kě)能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组织(zhī)后、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观(guān)情景(jǐng)作为参考。我们对(duì)于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全(quán)球(qiú)金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性(xìng)和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中性(xìng)假设下(xià)，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑(lǜ)价(jià)格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出(chū)其余国(guó)家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数(shù)据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的数据(jù)和(hé)中国向各(gè)国出口的数据(jù)存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增速会(huì)更高，这(zhè)意味着(zhe)我们(men)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱基于“一带一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是(shì)低估的；外需(xū)方(fāng)面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退(tuì)的时点存在较大(dà)的(de)不确定性(xìng)，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预(yù)期(qī)，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击(jī)风(fēng)险(xiǎn)对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超(chāo)预期，对于(yú)中国出(chū)口的(de)拖(tuō)累不足(zú)。

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