一度(dù)被称为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎来重大(dà)变局，个人投(tóu)资(zī)者不仅在新(xīn)发基金中占(zhàn)据(jù)主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教(jiào)工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势(shì)被(bèi)投(tóu)资者逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题(tí)和行(xíng)业ETF跟踪(zōng)效率较高(gāo)等(děng)背景下，国内资本市场正在(zài)经历股(gǔ)民转(zhuǎn)基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一(yī)周披(pī)露的(de)个人(rén)投资(zī)者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新(xīn)发权益ETF的主(zhǔ)力(lì)军。

　　而从全(quán)市场(chǎng)数(shù)据看，2022年个人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场占比(bǐ)超(chāo)过了(le)机构(gòu)资金。

　　针对个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部(bù)总监助理、基金(jīn)经(jīng)理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主要集中(zhōng)在几大(dà)宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠(dié)加全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投(tóu)教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越被普通(tōng)个人投资者认知，从(cóng)而使个(gè)人股票(piào)占比的大幅提升(shēng)。

　　具(jù)体(tǐ)到(dào)今年新发ETF个人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也(yě)分析(xī)，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较积(jī)极，新发产品(pǐn)募资环境比较(jiào)好，也越来越受到个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来(lái)，这些(xiē)个人投资者也认识(shí)到ETF持(chí)有(yǒu)一篮子(zi)股(gǔ)票，胜率(lǜ)大概率(lǜ)更高，相对于个股来说(shuō)，也能(néng)更好地分散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而(ér)机构投资者对于时间(jiān)成本的把控较严格，在(zài)看(kàn)准(zhǔn)投(tóu)资机会后(hòu)，更倾向于去申(shēn)购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年(nián)数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也(yě)呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机(jī)构投资(zī)者(zhě)风(fēng)向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍(réng)然(rán)超过了机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个(gè)人投资者占比较(jiào)高的行业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在(zài)扩张(zhāng)态势(shì)中，个人(rén)投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但(dàn)绝对份额也是在增长的(de)，这(zhè)一(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的yī)数据(jù)更代表(biǎo)了机构投资者对行业或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过(guò)程中，我们发现大(dà)部分投资者都会(huì)将(jiāng)较(jiào)为(wèi)低风险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的(de)一个重要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机会(huì)，受到资(zī)金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好(hǎo)有所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机(jī)会又(yòu)多上(shàng)涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示(shì)，近(jìn)五年市场成交热情的(de)提(tí)升带来(lái)了A股市(shì)场的(de)大幅(fú)发展(zhǎn)，个人(rén)投(tóu)资(zī)者入市(shì)规模激增，而在经(jīng)历(lì)了多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作(zuò)难度较(jiào)高的2022年之后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的(de)难度有了更清(qīng)晰的认知(zhī)，而ETF能够(gòu)有效的跟(gēn)上基准的步伐(fá)；另(lìng)一(yī)方面，近几年投资(zī)热(rè)点轮(lún)动较快(kuài)，新的投资领域(yù)带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛(kǎn)较(jiào)低，运作(zuò)透明度较高，因而逐(zhú)步获(huò)得个人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析(xī)，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人(rén)投资者(zhě)对于(yú)β收(shōu)益的(de)认知将(jiāng)越(yuè)来(lái)越深(shēn)入，近几年可以看(kàn)到(dào)更多投(tóu)资(zī)者会基(jī)于大势(shì)选择(zé)宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如(rú)消费、新能源(yuán)、医药等，因此(cǐ)行业主题基金ETF更(gèng)容(róng)易受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个(gè)人占比(bǐ)的抬升，股票(piào)ETF市场的交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于股民(mín)转为(wèi)基民，为(wèi)投资者分散风险，提升交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化(huà)而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比(bǐ)个股可以更好地平滑风险，也(yě)能(néng)够获(huò)得交易的参(cān)与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个(gè)股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动也更小，因此个人(rén)投资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非股票，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频(pín)率更(gèng)高(gāo)，也更(gèng)容易受到市场消(xiāo)息(xī)的影响，这对(duì)于我们基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴都(dōu)提出了(le)更高的要求(qiú)。”国泰基金相关人(rén)士(shì)称。

　　“更高的(de)个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的(de)交易，并带来更有吸引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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