如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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