财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无(wú)头顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xí顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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