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24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日(rì)，统计局公布4月物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通缩，内部结(jié)构分化、与终端需求相关的(de)服(fú)务(wù)业延续涨价

　　物(wù)价(jià)作(zuò)为经济表现的(de)滞后指标，在(zài)经济复苏早(zǎo)期多表现相(xiāng)对(duì)低迷(mí)、实属常态。<24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电/strong>传统(tǒng)周期下，经济的周期性(xìng)波动，主要由需求(qiú)端驱动，物价作为经济的滞后(hòu)指标，表现(xiàn)出(chū)明显的周(zhōu)期性波动。经验显(xiǎn)示，CPI等物价(jià)指标(biāo)，与经济走(zǒu)势大(dà)体(tǐ)类似，一般滞(zhì)后经济表现2个季度(dù)左(zuǒ)右；经(jīng)济(jì)复苏早期，CPI同(tóng)比(bǐ)表现一(yī)度相对低迷，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以(yǐ)下(xià)的低位徘徊(huái)。

　　当前(qián)CPI低位(wèi)、主要缘于(yú)供(gōng)给端影响和外(wài)需拖累部分(fēn)商品(pǐn)价格回(huí)落等。年初以来，CPI同比持续(xù)回落(luò)至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食品中(zhōng)的商(shāng)品、不完全由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累(lèi)食品同比(bǐ)自(zì)年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油等国际定价的(de)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)回落，带动交(jiāo)通工具用燃料等(děng)分项环比延续低于季节(jié)性(xìng)，部分耐用品价格回落(luò)也有拖累、与(yǔ)相关原材料成本(běn)压力缓解(jiě)等有关(guān)。

　　需(xū)求(qiú)修复较早的领域、线下消费相关(guān)的商品和服务，在(zài)价格上已(yǐ)有连续体(tǐ)现。终端需求回(huí)暖在(zài)4月CPI中进一(yī)步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比自年初以来明(míng)显回升、分别至4月(yuè)的3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖带动部分中上游行业(yè)涨价，在PPI中亦有(yǒu)体(tǐ)现，例如，文(wén)教娱制造业(yè)价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或(huò)逐(zhú)步回(huí)升。线(xiàn)下消(xiāo)费活(huó)动(dòng)持(chí)续改善等(děng)或带动内生动能逐步(bù)增(zēng)强，对价格的支撑仍在逐步显(xiǎn)现。叠加(jiā)基数(shù)贡(gòng)献(xiàn)、及(jí)部分商品价格回落(luò)拖累逐步放缓等，CPI或于4月见(jiàn)底回(huí)升。

　　常规(guī)跟(gēn)踪：CPI涨幅回(huí)落(luò)，生产资料拖累PPI低预期(qī)、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖累(lèi)明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落0.6个百分(fēn)点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较上月回落0.4个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百(bǎi)分点至-0.1％；核心CPI同比持平于(yú)0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比降幅(fú)收窄0.4个(gè)百分点至(zhì)-1％，非食(shí)品环比(bǐ)由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比(bǐ)拖累(lèi)明显，猪肉环比(bǐ)降幅收窄，文(wén)教娱等服(fú)务(wù)项涨(zhǎng)价延续。食(shí)品环(huán)比中，鲜(xiān)菜和鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，价格分别下降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格(gé)回落拖累(lèi)CPI交通通信项环比延续低位(wèi)、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务环比(bǐ)明(míng)显上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资(zī)料拖(tuō)累，生活(huó)资料韧性延(yán)续。4月(yuè)，PPI同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个百分点至-3.6％，环比由平(píng)转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明(míng)显、原材料(liào)和(hé)加工(gōng)工业亦有走弱(ruò)；生活资料环比走平(píng)、上(shàng)月为(wèi)-0.3％，除食品外环比延续回落(luò)外，衣(yī)着、一般日用品环比(bǐ)由(yóu)负转正，耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分行业来(lái)看，原油等上(shàng)游原材(cái)料链(liàn)条相(xiāng)关价格(gé)回(huí)落，与线下消费相关的中下游行业(yè)价格回(huí)升(shēng)。4月(yuè)，多(duō)数行业环比价(jià)格回落、上游(yóu)原材料链条尤其(qí)明显(xiǎn)。煤炭开采、石油加工、燃气供(gōng)应环比延续回落(luò)、降幅均在(zài)1.9个百分点以上，汽车(chē)制造、通信制造等部分中(zhōng)下(xià)游制造业价格有所回落，但文教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业价格有所回(huí)升、环比(bǐ)上涨0.9％。