如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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