当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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