如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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