周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词在剧(jù)烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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