如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(s两丈等于多少米hōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí两丈等于多少米)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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