当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(mě反函数的性质是什么意思，反函数得性质i)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。反函数的性质是什么意思，反函数得性质”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)反函数的性质是什么意思，反函数得性质业等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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