射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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