5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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