OPEC+持续减产(chǎn)带来(lái)的供(gōng)应端紧张(zhāng)，以(yǐ)及美国6月恢复石油购买(mǎi)来补充战略库存的猜(cāi)想，令国际油价(jià)齐涨，与对主(zhǔ)要经济体(tǐ)增速和油需(xū)放(fàng)缓的担忧相抗衡，美油WTI重上70美元/桶整(zhěng)数位。

　　WTI6月(yuè)原油期货收涨1.07美元(yuán)，涨(zhǎng)幅1.53％，报71.11美元/桶(tǒng)。布伦特7月(yuè)期货收涨1.06美元，涨幅(fú)1.43％，报75.23美元/桶。

　　美油WTI一度跌(diē)近1％并(bìng)下逼69美元，转涨后最高(gāo)涨1.63美(měi)元或涨2.3％，升破71美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特也曾跌近1％，转涨后最高涨1.56美元或涨(zhǎng)2.1％，日高尝(cháng)试上(shàng)逼76美元/桶，均止步三日连跌并接(jiē)近收复上(shàng)周五的跌幅。此前(qián)两种油价均连(lián)跌四周(zhōu)，创去年9月以来最长连跌(diē)周(zhōu)期。

　　COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨0.14％，报2022.70美元/盎司(sī)；8月期(qī)货(huò)收涨0.15％，报2042.10美(měi)元/盎司。现货黄(huáng)金(jīn)最高涨0.6％并一(yī)度升破(pò)2020美(měi)元整数位(wèi)，止步三(sān)日连跌(diē)并脱离一周低位(wèi)。

　　有分析称，美元走低、债务上限(xiàn)僵(jiāng)局带(dài)来的避险情绪，以(yǐ)及交易员坚持押注美联储年底前降息，均推涨(zhǎng)金价。但若(ruò)债务上限协议(yì)大(dà)达(dá)成，风险(xiǎn)偏好回潮(cháo)会令(lìng)金(jīn)价跌穿2000美元/盎司关口。

　　伦敦工业基本(běn)金属涨跌(diē)不一(yī)。伦铜涨0.2％，从年内低位连(lián)涨两(liǎng)日。伦铝涨(zhǎng)超(chāo)1％，脱离(lí)半年(nián)新低。伦锡(xī)涨(zhǎng)0.6％并上(shàng)逼2.5万美(měi)元/吨，脱离一个月低位(wèi)。但伦锌跌0.7％，至2020年11月以(yǐ)来的两年半最低。伦镍跌近600美元(yuán)或跌2.7％，失守2.2万美元/吨，至逾7个(gè)月最低。

　　芝(zhī)加哥(gē)小麦期货涨(zhǎng)超(chāo)4％，投(tóu)资者关注乌克兰和美国(guó)供应面(miàn)，彭博谷物分类指数涨1.64％， CBOT玉米期货(huò)涨超1％。联(lián)合国称，针(zhēn)对乌(wū)克(kè)兰粮食出口(kǒu)协议的技(jì)术(shù)性谈判将持续至(zhì)5月18日(rì)，持(chí)续(xù)的干旱(hàn)不利于美国中央大平原的农作物(wù)生长。

　　周一（5月15日），国内天然橡胶(jiāo)期货主(zhǔ)力2309合(hé)约大涨(zhǎng)2.8％，至12305元/吨，并在(zài)夜盘(pán)继续(xù)上行。分析人士称，胶价反弹主要受近期市场的收储(chǔ)传闻影响(xiǎng)，但该(gāi)传闻尚未得到官方(fāng)的(de)证(zhèng)实或(huò)证伪，传(chuán)闻(wén)影(yǐng)响持续发(fā)酵使得近日天胶期货盘面走高。

　　天然(rán)橡(xiàng)胶收储传(chuán)闻尚无(wú)定论

　　中信(xìn)期货(huò)分析师李青告(gào)诉记者，目(mù)前天胶收储的传闻很难说(shuō)是否会(huì)兑现。由(yóu)于收储(chǔ)容(róng)易发生的是(shì)收入(rù)新胶而(ér)抛(pāo)出旧胶，因(yīn)此(cǐ)按照正常情况来说，收储的利好最显著的是作用于RU2401合约，而RU2309合约(yuē)都是通过价差、套利等跟随2401合约的走势(shì)表(biǎo)现。

　　“可以看(kàn)到，期货市场在上周表(biǎo)现(xiàn)过出明显(xiǎn)的合(hé)约间强弱(ruò)的变化，这(zhè)是比较符(fú)合收(shōu)储的(de)价差演变的。我们认为(wèi)现在市场是在提前交易预期，尤(yóu)其当前(qián)国内外产胶(jiāo)区还存在(zài)干旱(hàn)情(qíng)况，而干(gàn)旱也同样是利多于(yú)浅色(sè)胶，因(yīn)此在多因(yīn)素配(pèi)合之下，资金提前炒作。”她说。

　　“我(wǒ)们可以从9-1价差和RU-NR价差(chà)这两个(gè)指(zhǐ)标中明显看出受到(dào)轮储(chǔ)消息影响下资金的(de)操作(zuò)模式。”国泰君安期货分(fēn)析师高(gāo)琳琳(lín)分(fēn)析(xī)指出，由于此次(cì)收储传闻是收新胶，所以(yǐ)如果该传闻属实，将对RU2401合约产生直接影响。另外由于RU有收储供应阶段性缩量的预期，而(ér)深(shēn)色胶(jiāo)还(hái)在累库，所以两个胶种间的结构性矛盾也(yě)比较(jiào)显著，深浅色胶(jiāo)分(fēn)歧较大，引发(fā)品(pǐn)种价差走阔(kuò)。

　　大(dà)地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，目前RU-NR价(jià)差扩(kuò)大至(zhì)2700元(yuán)/吨以上(shàng)，目(mù)前(qián)市场(chǎng)交易(yì)的主要内(nèi)容仍然是轮储预期，在(zài)没(méi)有被证伪的(de)情况下资金会反复炒(chǎo)作，使得短期胶价具有不确定性。参考(kǎo)历史情况来看(kàn)，若对天然橡(xiàng)胶实(shí)行轮储，收(shōu)储新全乳以及烟片(piàn)胶(jiāo)的可(kě)能(néng)性较(jiào)大，且占用资金相对较少，对市(shì)场具有一定的杠杆(gān)作(zuò)用。

　　“虽然净轮入少量浅色胶难以改变平衡表供大于(yú)求的现状，但对全(quán)乳胶(jiāo)的结(jié)构性行情(qíng)有较(jiào)大的刺激作用。若净轮入浅色(sè)胶被证(zhèng)实，则盘面将继续走深浅(qiǎn)色反套行情，9-1套利机会则(zé)要关注收储全乳(rǔ)的(de)生产年(nián)份。目前市场(chǎng)已(yǐ)交易部(bù)分收储新全乳(rǔ)的预期，如果后(hòu)市被证伪或净轮(lún)入数量不及(jí)预期，盘面则会(huì)交易预期差。”他说。

　　但(dàn)是高琳(lín)琳指出(chū)，从(cóng)历年收储后的胶价表现来看，收(shōu)储并不一定(dìng)直接会导致盘面的上涨或下跌，更多的是通过收(shōu)储价(jià)格的指导意义、投放及收储的规模来(lái)影(yǐng)响基本面(miàn)的供(gōng)需从(cóng)而(ér)影响市场。唐逸(yì)也表示，从历史上来(lái)看(kàn)，收、抛储并不是(shì)决定行情涨跌的绝对因素(sù)，或许在短(duǎn)期会交易该驱动，但是从中长(zhǎng)期来看基本面供需(xū)仍然是主导行情(qíng)的决定性(xìng)因素(sù)。

　　上游天(tiān)气影响仍存(cún) 下游消费表现相对中性(xìng)

　　“从产胶区情况来看，前(qián)期国(guó)内产(chǎn)胶区持续受到干(gàn)旱影响，云南产区割胶有所推(tuī)迟，而海南产(chǎn)区(qū)尽管开割时间较早，但前期(qī)也受(shòu)干(gàn)旱影(yǐng)响(xiǎng)，原料产出较少。同时由(yóu)于胶价处于(yú)相(xiāng)对低位(wèi)，也影响到胶农的割胶意愿。”中信建投期货(huò)橡(xiàng)胶研(yán)究员童(tóng)长征向记者表(biǎo)示。不(bù)过他(tā)也指(zhǐ)出(chū)，目前主要(yào)产区陆续有降雨，使得前期干(gàn)旱(hàn)情况有(yǒu)所(suǒ)缓解。降雨在短期(qī)内有抑制原料(liào)产出(chū)的作用，但在更长周期(qī)内，将有助于(yú)原料产出。

　　具体来看，唐逸(yì)表示，在国内产胶区方面，西双版纳在经历干旱导致的开(kāi)割推(tuī)迟之后(hòu)，降雨量逐(zhú)步恢复正(zhèng)常，预(yù)计在6月初全面开割，相比去年(nián)减产(chǎn)具有确(què)定性。海外方面，泰国南(nán)部降雨仍(réng)然相对偏少，导致原(yuán)料(liào)上量较(jiào)慢(màn)，但全年(nián)产量仍(réng)然需要进一步观察天气情况。未来还需关注(zhù)降雨量能否恢复(fù)，以弥补(bǔ)前期损失的部分产量。

　　整体而言，高(gāo)琳琳表示，目(mù)前海南产(chǎn)区相对正常(cháng)，云南(nán)产区受天气影响(xiǎng)加之前一(yī)段时间的白(bái)粉病，产(chǎn)胶量上量还需要时间。与此同时，目前(qián)国内原(yuán)料进口仍在高位，港口累库持续，随着后期东南亚产胶量逐步上量，她(tā)预计今年(nián)的库存(cún)拐(guǎi)点难现，对于盘面(miàn)也将(jiāng)是比(bǐ)较(jiào)大的压(yā)制，特别是(shì)在深色胶方(fāng)面。

　　从需求角度来看，唐逸表(biǎo)示，目前下游需求基本维持前期状态，全钢内销需求(qiú)偏弱(ruò)、但(dàn)出口(kǒu)需求较好(hǎo)，海外需求恢复程(chéng)度有(yǒu)限(xiàn)。他认为目前需(xū)求端(duān)并不是盘面(miàn)交易的(de)主要矛盾，但(dàn)是需要持续关注海外宏观降息的节奏以(yǐ)及(jí)需求拐点(diǎn)。

　　具体来(lái)看，李(lǐ)青(qīng)表示(shì)，目(mù)前产业下游表现属于预期相对较差，但是数据表现中性偏(piān)好状态。从市场(chǎng)反馈来看，大(dà)多数企业对于橡胶需求的(de)关注点都(dōu)集(jí)中(zhōng)于全钢胎的终端需求偏(piān)弱不及年(nián)初预期(qī)，以及下游即(jí)将进(jìn)入需求淡季这个点。但是从统计(jì)数(shù)据角度来(lái)说，全钢的整体开工量(liàng)要高(gāo)于去年同期，产成品库存也属于中低水(shuǐ)平，只是处(chù)在季节性的累库环节。

　　从数据表现来(lái)看，高琳琳表示，上周中国半钢胎样本(běn)企业产能利(lì)用率为74.70％，中国全钢(gāng)胎样本(běn)企业产(chǎn)能利用(yòng)率为63.89％，前期检修企(qǐ)业排(pái)产逐(zhú)步恢复，带动周内样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率提升。因个别(bié)规模企业节后适度降(jiàng)低排产(chǎn)，限制了整体(tǐ)样本企业提升幅度(dù)。她指出，目前(qián)需求端(duān)表现比较好的(de)依然是出口数据(jù)，虽然市场有海外需(xū)求走(zǒu)弱的预期，但目前来(lái)看出口表现尚可，内生需求不(bù)足和(hé)疫后经济(jì)的疤痕效应依然制(zhì)约(yuē)国内终端需求和(hé)消费。

　　“整体而言，目(mù)前橡胶需求端属(shǔ)于没有亮点，那(nà)也绝对不属于拖累点。对于橡胶价(jià)格(gé)而言，需求不(bù)会是(shì)一个驱动价格行情上(shàng)涨的核(hé)心因素，但是它也不(bù)会成为(wèi)橡胶价(jià)格上涨中的(de)压制(zhì)因(yīn)素。”李(lǐ)青说。

　　短期胶(jiāo)价波动或加剧

　　综合来看，高琳(lín)琳(lín)认为，市场消息面带来的依然是胶价(jià)阶段性的反弹修复，尚未看到周期拐(guǎi)点的(de)到来，短期(qī)内(nèi)橡胶收储发酵缺乏(fá)基本面支撑，持续好转预期仍(réng)偏弱，还需(xū)要(yào)谨防冲高回落的风险(xiǎn)。

　　李青表示(shì)，绝对价格偏低、干旱的现实(shí)及收(shōu)储(chǔ)的传闻，这三者会在短期内对(duì)沪胶(jiāo)盘(pán)面产生比(bǐ)较(jiào)明显的利多炒作(zuò)点。以(yǐ)RU2401合约来说，如果(guǒ)炒作的(de)驱动不被证伪(wěi)，按照往年的波动(dòng)区间来(lái)看，胶价仍(réng)然(rán)有上涨的空间。不(bù)过她也表示(shì)，一(yī)旦干旱减(jiǎn)产持续或者(zhě)收储(chǔ)传言(yán)被证伪(wěi)，则在这一轮上涨过程中(zhōng)扩(kuò)大(dà)的合(hé)约(yuē)间价差以及非标基(jī)差会快速(sù)地驱动(dòng)价格形成下跌。因此她(tā)建议，在消息明确落地前仍然以观望为主，一定要操作的话则建议短期(qī)顺势快(kuài)速进出。

　　在(zài)唐逸看来(lái)，中期胶价仍然偏(piān)空(kōng)，但近期事件(jiàn)驱(qū)动之下(xià)资金博(bó)弈因(yīn)素占主(zhǔ)导(dǎo)地位(wèi)，因此短期胶(jiāo)价具有一定的不确定性。从库(kù)存表现(xiàn)来看，本(běn)周深(shēn)色库存累库幅度收(shōu)窄，主要(yào)是由于(yú)进口量(liàng)或将(jiāng)在近几个月季(jì)节性下滑，基本符合预期，但并(bìng)不改变海外需(xū)求低位以及国内需求平淡的本质(zhì)，后市去库幅度可能仍会偏小(xiǎo)。而国内关键问(wèn)题在于(yú)收储预期(qī)，目前盘面已提前(qián)打入(rù)部分预期(qī)，后市需要(yào)关(guān)注(zhù)预期差。另外，值得注意的是，RU2401合约上(shàng)涨之后将刺(cì)激出的新胶产量，或产生一(yī)定的远期负反馈(kuì)。

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