本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4见字如晤,展信舒颜，展信安的用法月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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