银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第一(yī)共(gòng)和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力(lì)度(dù)会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不(bù)会(huì)像去年(nián)那样以50个基什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可(kě)能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失业的(de)风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过(guò)，随着美(měi)国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的(de)比例越(yuè)来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的(de)宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会(huì)出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法