申万一级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居(jū)科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下(xià)，上市公司(sī)科技含量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库苏州是几线城市呢存(cún)调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公(gōng)司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集(jí)中度(dù)却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平(píng)均(jūn)增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业(yè)不断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收(shōu)快速增(zēng)长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖(gài)芯(xīn)片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行(xíng)业经营(yíng)风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢(màn)，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言(yán)，2021年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行业指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利(lì)率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位(wèi)数

苏州是几线城市呢rder="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181646675.png" width="948" height="517">

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过(guò)2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅(guī)料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)关(guān)。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大(dà)的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研(yán)发(fā)上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断通过(guò)研(yán)发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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