金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，ln的公式大全，ln4-ln2等于多少白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shìln的公式大全，ln4-ln2等于多少)：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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