近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wà学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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