怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义-珠海业勤税务师事务所有限公司

怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和(hé)催怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的(de)全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船）怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投(tóu)资人(rén)回(huí)报(bào)，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来(lái)确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行怀瑾握瑜含义(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大(dà)。