本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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