财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索二氧化硫与溴水反二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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