尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调(diào霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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