周一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)资(zī)金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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