尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIG适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么C将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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