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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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