作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思trong>核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(s感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思hàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同(tóng)期(qī)高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活(huó)资料价格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动(dòng)带(dài)动(dòng)国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及(jí)制品(pǐn)相关(guān)行业(yè)价(jià)格环比分(fēn)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修复。往(wǎng)前看，去(qù)年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续(xù)造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。

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